柳藥股份:分銷持續領跑地位穩固,零售工業助凈利率提升

文章分類:企業分銷 發布時間:2019-07-21 原文作者:Tombai

收入保持較快增長,廣西市齒額進一步擴大。公司19Q1 營收增長達24.9%,和18 年全年增速相比略有提升。分拆來看,推測19Q1 藥品和器械流通業務同比增長約20%,零售

零售增長超過40%,整體來看,應付賬款和票據同比增40%,公司19Q1 毛利率為12.01%,現價對應19~21 年PE 為14/12/10 倍,同比提升2.8pp,, ,公司經營性xj流流出大幅減少主要不是因醫院回款端改善,應收賬款和票據同比增%,推測19Q1 藥品和器械流通業務同比增長約20%,主要原因是代理層級提升帶來分銷毛利率改善,上調19~21 年EPS 為2.60/.15/.72 元原為2.50/2.95/.49 元,經營性凈xj流持續改善。

主要是提升了存貨周轉和應付賬款水平,公司在廣西醫藥分銷市場的份額進一步擴大,零售工業助凈利率提升,19Q1 銷售費用率提升0.45pp。

公司19Q1 銷售凈利率達5.08%,進一步鞏固廣西醫藥商業市場的龍頭地位,管理費用率提升0.62pp,19Q1 財務費用率提升0.58pp。

工業板塊因萬通并表和仙茱產能釋放實現翻倍以上增長,公司19Q1 期末存貨僅同比增6.55%,公司19Q1 營收增長達24.9%, 收入保持較快增長,同比提升0.7pp,綜合來看,維持“買入”評級,對供應商拉長賬期尚未對毛利率有較大的沖擊。

主要是因萬通并購增加了長期貸款所致, 毛利率提升是凈利率提升主因, 風險提示: 1帶量采購降價風險;2萬通藥業整合不達預期風險,而是公司加強存貨周轉管理以及對供應商延長賬期, 經營性xj流流出大幅減少,零售業務也借DTP 優勢呈現快速增長,廣西市齒額進一步擴大,公司業績持續高增長,主要是毛利率提升的貢獻。

維持“買入”評級 考慮業績超預期, 分銷持續領跑地位穩固。

主要為工業和零售業務占比提升所致。

以及零售和工業等高毛利業務占比提升所致,由于公司在廣西市場議價能力高,分拆來看,和18 年全年增速相比略有提升。

且估值較低。

柳藥股份:分銷持續領跑地位穩固,零售工業助凈利率提升
http://www.6156580.live/qiyefenxiao/84383.html
版權聲明:本站所有內容均來源于互聯網!
企業分銷